Amigos,

Que estas fiestas sean de amor, felicidad y paz para todos ustedes y sus tan queridas familias.

Que El Niño Dios les traiga todo lo mejor y un venturoso 2015. 

Un fuerte abrazo. Bendiciones.

Rafael J. Avila D.

Ocho puntos para protegernos de la inflación

Publicado el diciembre 4, 2014 por BANCARIBE




En Venezuela, la inflación es un efecto corrosivo que ha mermado el poder adquisitivo de sus habitantes. El venezolano en los últimos 30 años, en promedio, ha tenido incrementos en los precios interanualmente del 32%.

Para el año 2014 se espera el cuarto mayor incremento de la historia venezolana, en una época donde los niveles de inflación mundial no superan el 7% en promedio. Con regiones como la Eurozona, donde la inflación es del 0.4%.

En todo caso, ¿Cómo podemos enfrentar este fenómeno en Venezuela?, aquí algunas sugerencias:

· Estructura tu ecuación ideal en finanzas: Conoce tus hábitos de gastos, seguros de activos y salud, situación crediticia y ahorro. Esto te permitirá saber cómo manejarte mes a mes en el año 2015. Recuerda que de sus ingresos mensuales puedes estructurarte de la siguiente manera:
Ahorro para invertir el 20%
Pago de créditos un 20%
Gastos y seguros el 60%

Por supuesto, esta ecuación es un patrón que cada persona debe estructurar a su manera, ya que cada quien posee un escenario o realidad diferente.

· Ahorra: si, aunque no parezca lógico en un entorno de alta inflación, la recomendación es que de tus ingresos mensuales, ahorra lo más que pueda. Reduce gastos innecesarios y enfócate en cubrir tus gastos fundamentales. Intente ahorrar -en la medida de tus posibilidades- el 20% de tu ingreso. Pero este ahorro no debe ser visto a largo plazo, debido al entorno de tasas reales negativas, sino que usaremos ese ahorro en el corto plazo para las acciones que describiremos en los siguientes puntos.

· Compra divisas: al adquirir moneda extranjera, estás escapando de la inflación venezolana. En otros países la inflación ha sido controlada a tal punto que sus metas anuales no superan el 2%. Esta estrategia puede incluso cubrirte de una eventual devaluación. Abre tu cuenta bancaria en dólares en los bancos nacionales, y participa en las subastas cambiarias que se encuentran vigentes.

· Adquiere activos: evalúa adquirir activos que puedan irse revalorizando a la par de la inflación venezolana. Si no posees el musculo financiero para adquirir algún activo, puedes asociarte con personas de confianza, quienes posean el mismo compromiso moral y ético, para que en conjunto evalúen los activos que puedan adquirir.

· Invierte en activos productivos. En una economía en crisis, una opción es invertir en bienes, pertenencias o valores que te generen dinero (mientras el valor de dicho activo se revaloriza con la inflación). Evalúa bien tu elección. Entre educación, emprendimiento, compra y venta de activos, mercado de valores internacionales, entre otros. Debes considerar los riesgos que estás dispuesto a asumir en tus inversiones, así como saber que los rendimientos generados por dicha inversión, deben superar la inflación en curso.

· Solicita créditos: Una de las maneras de protegerse de la inflación es solicitar -en la medida de sus posibilidades- créditos para adquirir algún activo o alguna inversión (descritos en los puntos anteriores). Ahora bien, parte del ahorro sugerido en tu ecuación ideal, puedes dedicarlo para pagar tus cuotas mensuales de crédito, es decir, de la ecuación patrón sugerida en el punto 1: de tus ingresos mensuales podrías destinar parte del 20% que dedicas al ahorro más el 20% que tenías dedicado al crédito, para el pago mensual de deudas, y así, disciplinadamente tener un límite controlado en tus créditos. Sigue la regla de oro en tu plan crediticio, “La suma de tus cuotas mensuales de crédito no deben superar el 35% de tus ingresos mensuales”. Recuerda, debes ser muy disciplinado en tu estrategia, ya que en caso contrario, puedes deteriorar tu calidad de vida y entrar en un espiral de deuda y comprometer tus ingresos futuros.

Recomendamos no financiar (o endeudarse) gastos corrientes o recurrentes, como alimentación, colegio, servicios, entre otros, ya que puedes perjudicar tu condición crediticia.

· Busca alternativas de ingresos. Cada persona debe evaluar su situación, sea buscar una alternativa al empleo actual, o estudiar sus capacidades para generar ingresos extraordinarios paralelos. Esto te permitirá incrementar tus ingresos, y de esa forma, poder ir mejorando tu plan en el 2015.

· Adquiere productos que necesites a futuro: Otra de las alternativas es adquirir productos o artículos que necesites en un futuro cercano. Por ejemplo, adquirir los materiales para esa remodelación que tienes pendiente realizar, aquel repuesto que necesitará tu vehículo, o para los gastos del bebe que viene en camino, etc. Esto de cara a que aproveches el valor presente de tu dinero.

Esperamos estos consejos sean de tu utilidad, para tener cobertura y opciones en el próximo año 2015.

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La Competencia y el Emprendedor

Rafael J. Avila D.


Cualquier emprendedor podría pensar que algo muy bueno que le podría ocurrir es quedarse sin competidores... Aunque no hay duda que tener un poder monopólico (p.e. ser el único en proveer un bien o servicio, o no tener sustitutos cercanos) te da la fuerza, la ventaja, para imponer condiciones de precio y calidad, y obtener ganancias extraordinarias del mercado, el emprendedor no debe temer a la competencia; por el contrario, debe propiciarla, favorecerla. Con la competencia gana la sociedad en su conjunto, gana el emprendedor (quien también lógicamente es parte de esa sociedad): ganamos todos.


Pero recordemos inicialmente qué es emprender...

Emprender es una actividad compleja pero natural al ser humano. Emprender no es fácil, y allí justamente está lo que lo hace interesante. Es una actividad particularmente importante en la actualidad, debido a los crecientes retos sociales y económicos globales. Emprender es una fuerza que dinamiza y da vitalidad a los aparatos productivos de las sociedades. Emprender implica esfuerzo, hacer frente a dificultades pero con la resolución de alcanzar algo. El emprendedor tiene una capacidad para dar el extra que lo lleve al logro de la meta, del objetivo, del sueño trazado. Emprender requiere la conjunción de actitudes y aptitudes que impulsan a asumir nuevos retos; darle forma concreta a aspiraciones. El emprendedor asume riesgos, invierte recursos (materiales, tiempo, esfuerzo).

Los emprendimientos pueden ser de negocios o sociales, pero cualquiera sea su tipo, tratan de mejorar algo ya existente o de realizar cambios disruptivos, ofreciendo algo inexistente. El emprendedor es persistente, tenaz, disfruta lo que hace, por supuesto disfruta sus éxitos, y aunque no celebra las derrotas, aprende de ellas. El emprendedor posee una gran inspiración: quiere dejar huella, quiere mejorar su calidad de vida, la de su familia y la de la sociedad. El emprendedor tiene determinación, mística, posee o busca poseer una serie de competencias: conjunción de habilidades, conocimientos, valores, motivaciones, actitudes y aptitudes que lo conduzcan al éxito. El emprendedor como competencias tiene: capacidad para ver ventanas abrirse u oportunidades aparecer; aprende de su experiencia y de la de otros, sabe que debe formarse y trabajar duro; tiene visión estratégica pues sabe alinear recursos hacia un objetivo y adaptarse a circunstancias; es innovador; es líder pues sabe alinear voluntades hacia objetivos comunes; posee mucha pasión, entrega y compromiso; y es responsable socialmente pues evalúa el impacto de su emprendimiento en el entorno, consciente de que lo bueno para la sociedad es bueno para su negocio o proyecto. El emprendedor posee: ética, rectitud, integridad, honestidad, dignidad, respeto, capacidad para trabajar en equipo, tolerancia, colaboración, persigue la excelencia, busca la competitividad y productividad, mantiene serenidad y sentido común, solidaridad, generosidad, y sabe que el éxito está en servir a los demás, para mejorar el bienestar y calidad de vida de ellos.

Uno de tantos beneficios que da el emprendimiento a la sociedad, es el modelaje que dan los emprendedores que han alcanzado el éxito en buena lid. Allanan el camino de los emprendedores que vienen detrás. Forman, propagan competencias que nos hagan más productivos, competitivos y prósperos como sociedad. Transmiten valores como la perseverancia, visión de largo aliento, cooperación, compromiso, aprendizaje y calidad.

Venezuela es reconocida mundialmente por su gente de vocación emprendedora. Esto nos enorgullece y alienta a seguir adelante. Además, está llena de emprendedores que en el camino llevan no pocos tropiezos, pues están expuestos a un entorno muchas veces hostil para el comienzo y materialización de una idea de negocios. El emprendedor venezolano se adapta a las variaciones del entorno y se reinventa constantemente.



El emprendedor debe enfocarse en agregar valor... ¿Y cómo es esto de agregar valor?

Pues consiste en ese proceso en el que el emprendedor trata de descubrir las preferencias de los consumidores: gustos, expectativas, necesidades que quieren sean satisfechas; y se empeña en satisfacerlas a través de la producción de un bien o servicio, de la manera más eficiente posible; es decir, agregar el valor que quiere el consumidor, con el menor esfuerzo posible. Los costos son mediciones de esfuerzos. Este proceso es iterativo, y el emprendedor todos los días está en ese constante descubrir; es parte de su cooperación creadora en la sociedad: se anticipa a las preferencias de los consumidores, asume riesgos y costos hoy, para producir un bien y servicio que entregará mañana a unos precios futuros (y por ende inciertos). Asume costos para producir algo cuyo valor lo pone un tercero: el consumidor.



Pero así es que avanza el mundo... en esa competencia entre emprendedores que tratan de satisfacer a consumidores, agregándoles valor, innovando tratando de hacer las cosas cada vez mejor, siendo creativos, se van produciendo mejores bienes y servicios, de mejor calidad y a mejores precios, se crean y amplían mercados, y el mundo avanza y la sociedad vive mejor. Además, el emprendedor crea fuentes de empleo e innovación.

Si en ese ambiente competitivo, la preferencia de los consumidores va otorgándole al emprendedor un poder monopólico (monopolio natural), entonces quiere decir que la sociedad en su conjunto se está beneficiando. Por lo tanto la relación sana no es que el emprendedor trate de obtener una prebenda o privilegio, y con ello poder monopólico y beneficios extraordinarios, sino que el emprendedor en esa constante innovación y esfuerzo por servir cada vez mejor a la sociedad, esta lo premie con su preferencia hasta darle una gran participación en el mercado; así ganaremos todos: emprendedores y consumidores.

Un beneficio que generalmente olvidamos de un ambiente competitivo, es la señal que da la fidelidad del cliente que escoge libremente entre varias y diversas opciones. Dicho de otra manera, si fuésemos los únicos en ofrecer cierto bien o servicio, cierto producto, por lo tanto la única opción que tiene el consumidor para escoger, no sería sensato vanagloriarse diciendo que tenemos un mercado fiel a nuestro producto: "Fíjate, los clientes siempre seleccionan nuestro producto" (¡y cómo no si es el único!)... En esa circunstancia en la que no hay alternativa, no podemos aseverar que gozamos de la fidelidad del consumidor; se pierde la señal de que estas haciendo las cosas bien o mal, que te da la repetida preferencia o no del consumidor que puede escoger entre varias opciones. Es decir, si ante varias opciones el cliente prefiere nuestro producto, es porque lo estamos haciendo mejor que la competencia; si no nos escoge, es una señal de que no lo estamos haciendo tan bien.


El emprendedor debe estar siempre alerta, con todos los sentidos atentos, escuchando al mercado, a su consumidor, buscando señales que le indiquen sus preferencias, qué necesidades desea satisfacer, atento a oportunidades, y ser muy creativo para hacerlo, consciente de que otros emprendedores también querrán hacer lo mismo. El emprendedor debe aprender todos los días de su experiencia y de la de los demás. Debe revisar sus competencias, actitudes y aptitudes. La mejor recompensa que tiene el emprendedor es gozar de la preferencia del consumidor y de forma repetida, perpetuada en el tiempo; los beneficios vendrán por añadidura.


Bueno amigos, a competir y a ser competitivos; mucho éxito en sus emprendimientos que así ganamos todos.

¿Qué hace un Banco Central?

Rafael J. Avila D.

Escuchar "Banco Central" con seguridad nos suena conocido, nos es común, y como solemos interactuar con la banca, porque manejamos cuentas corrientes y de ahorros, tenemos tarjetas de crédito y algunos préstamos, podemos aproximarnos a lo que hace un Banco Central.

Pero no es tan exacto a un banco como lo conocemos; es un banco particular. Entonces, ¿Qué funciones cumple un Banco Central?
Un Banco Central es la autoridad monetaria de un país, o de todo país que tenga la moneda que este imprima, como moneda de curso corriente, de uso común, de curso legal. Y como autoridad monetaria tiene la responsabilidad fundamental de preservar el valor y estabilidad de la moneda. A su vez, a un Banco Central le corresponde propiciar, de manera coordinada con el Gobierno Central, las condiciones monetarias, crediticias y cambiarias para el desarrollo equilibrado y sano de toda economía.

El Banco Central es el ente rector del sistema financiero y de la política monetaria de un país.

La política monetaria puede definirse como un conjunto de acciones que tienen el propósito de regular la circulación monetaria y, a través de ella, buscar la estabilidad del valor del dinero, incidir sobre el costo del dinero y la disponibilidad de crédito para todos los sectores de la economía, y evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos (relación entre exportaciones e importaciones, y entre entradas y salidas de capital; mide la variación de las reservas internacionales de un país). Un Banco Central se ocupa de cuánto dinero circula en la economía y cómo éste es valorado. Manteniendo una inflación baja, estable y predecible, un Banco Central contribuye a un sólido desempeño económico y a elevar el nivel de vida de los ciudadanos.

La política monetaria puede perseguir los siguientes objetivos: 

• Inflación.
• Crecimiento y empleo.
• Suavización de los ciclos económicos (etapas de crecimiento y crisis en la economía)
• Prevención de las crisis financieras.
• Reducción de la volatilidad de las tasas de interés, tipo de cambio.
• Reducción de desequilibrios en la balanza de pagos.

Las relaciones del Banco Central con el sistema financiero están enmarcadas dentro de las operaciones monetarias, las de agentes financieros y las operaciones de tesorería. El conjunto de ellas confluyen en el sistema de pagos nacional. Es de suma importancia el funcionamiento eficiente y oportuno del sistema de pagos, que no es más que una infraestructura compuesta de instituciones e instrumentos, reglas, procedimientos, estándares y medios establecidos para efectuar transferencias de valores monetarios entre partes, descargando obligaciones mutuas a escala nacional. Cuando se incluyen las operaciones internacionales el sistema de pagos es transfronterizo.

Un Banco Central vela por el correcto funcionamiento del sistema de pagos y establece sus normas de operación, regula la moneda y promueve la adecuada liquidez del sistema financiero y ejerce con carácter exclusivo la facultad de emitir especies monetarias.

¿Y cómo un Banco Central ejecuta la política monetaria?

El Banco Central lo hace mediante operaciones monetarias, mecanismos e instrumentos, con el objetivo de regular y modular la liquidez monetaria.
Estos instrumentos pueden ser directos, aquellos que tienen efecto directo sobre los precios de las instituciones financieras, esto quiere decir, sobre las tasas de interés y los controles sobre los depósitos y el crecimiento del crédito. 

Los instrumentos indirectos son aquellos que afectan el balance del Banco Central, bien sea por el lado del pasivo o por el lado del activo.
Estos instrumentos son:

• Las operaciones de mercado abierto,
• La asistencia crediticia, y
• El encaje legal.

Las Operaciones de Mercado Abierto (OMA), son operaciones de compra-venta de títulos-valores, las cuales afectan las reservas bancarias, que no son más que las posiciones que mantienen los bancos en sus cuentas dentro de los Bancos Centrales, constituidas por el encaje legal más las reservas excedentes. Estas operaciones afectan las tasas de interés y las expectativas de la economía. Dentro de estas operaciones se encuentran las operaciones de compra-venta temporal con pacto de recompra o de reventa de un título-valor, que es lo que se conoce como repos. En los repos se acuerda una fecha para la recompra o para la reventa del título, más el pago de una tasa de interés por parte del vendedor. Los títulos recibidos pueden ser objeto de negociación durante el tiempo que dure la vigencia del repo, con la obligatoriedad de devolver al vencimiento los mismos títulos que se vendieron. En algunos países está permitida la devolución de títulos con características similares, dado que estos son totalmente fungibles.

También entre las OMA, existen las operaciones de swaps o canje de divisas, las cuales son operaciones simultáneas en el mercado spot y a plazo de una moneda contra divisas. La operación a plazo puede ser de expansión o contracción de la liquidez. Estas operaciones pueden realizarse a través del mecanismo de subasta.

Los bancos centrales efectúan operaciones de mercado abierto, de expansión o contracción, mediante el mecanismo de subastas, en las cuales puede anunciar el monto o puede anunciar la tasa. El uso de uno u otro mecanismo dependerá de lo que esté persiguiendo el Instituto. Si el Banco Central quiere mandar una señal de dónde quiere que se ubique la tasa de interés a un plazo determinado, entonces hará una subasta de tasa anunciada; pero si lo que está buscando es recibir información de las instituciones financieras, anunciará el monto de la subasta y recibirá cotizaciones de tasas para un plazo en específico. 

Por su parte, los certificados de depósito (CD) son emitidos por el Banco Central con características financieras de tasa y plazos fijos, son dirigidos al portador y son negociables en el mercado secundario. Anteriormente en Venezuela, los bancos compraban los CD y estaban obligados a mantenerlos en su cartera de inversiones hasta su vencimiento, ahora se pueden negociar en el mercado secundario o pueden ser objeto de recompra por parte del Banco Central de Venezuela (BCV) en función de sus objetivos.

La participación del BCV en este mercado, aparte de modular la liquidez bancaria, contribuye a evitar las fluctuaciones erráticas en las tasas de interés, cerrando la brecha entre la tasa máxima y la tasa mínima.

En un momento de grandes excedentes de liquidez pueden existir instituciones con posiciones deficitarias, incluso, puede darse el caso de que dichos excedentes estén concentrados en uno o pocos bancos. La presencia permanente de los bancos centrales en el mercado monetario imposibilita que estas instituciones puedan realizar operaciones que causen fluctuaciones erráticas de las tasas de interés o la realización de operaciones a tasas que podrían considerarse especulativas. 

La asistencia crediticia es otro instrumento de política monetaria. Consiste en el otorgamiento de crédito a las instituciones bancarias que presenten problemas transitorios de liquidez y que por razones operativas, no logren obtener del mercado regular, los recursos suficientes para cubrir el fondo mínimo de encaje, con el objeto de afectar el nivel de reservas de una institución en particular, a diferencia de las OMA. Las OMA van dirigidas a todo el sistema financiero y nacen del Banco Central hacia las instituciones; la asistencia crediticia, por el contrario, nace de la institución en particular que tiene un problema de liquidez hacia el Banco Central, solicitándole a este último financiamiento.

Estas operaciones se realizan con la tasa de redescuento que el Banco Central anuncia y que revisa constantemente. Esta tasa normalmente es la más alta del mercado. Esto no es por capricho, sino que cuando el Banco Central tiene a tono todos sus instrumentos y las instituciones pueden conseguir fondos, tanto en el mercado interbancario como accediendo a otros mecanismos de expansión de liquidez del Banco Central, para el caso de solicitar asistencia crediticia, se considera al Banco Central como el prestamista de última instancia y por eso la tasa es precisamente la más alta del mercado, a los fines de propiciar que los bancos realicen sus mejores esfuerzos para cubrir sus deficiencias temporales de liquidez sin recurrir a la asistencia crediticia.

Este instrumento de política monetaria también es usado por el BCV, con el objeto de destinar recursos para atender la demanda de crédito de sectores que se consideren estratégicos de la economía, determinados por el Ejecutivo Nacional como prioritarios para el país. Los créditos que otorga el ente emisor contemplan condiciones especiales de plazo, garantía y tasa de interés de acuerdo con la naturaleza del sector; busca incentivar el desarrollo de los sectores agrario, manufacturero, de la construcción, agroalimentario y proyectos de capacidad exportadora.

El encaje legal es otro instrumento de política monetaria, que consiste en la obligatoriedad de mantener un nivel de reservas en el Banco Central, en las bóvedas de los bancos, o una combinación de ambos. Es calculado sobre las obligaciones de una institución en función de una proporción que establezca el Banco Central. Puede ser de cumplimiento diario, promedio, mensual, semanal, remunerado o no, de coeficiente único o coeficiente diferencial.

En Venezuela, el encaje legal se mantiene totalmente en las cuentas que las instituciones tienen en el Banco Central. El BCV ha modificado el coeficiente de encaje legal de acuerdo con los objetivos perseguidos y las condiciones presentes para cada oportunidad, así se han tenido encajes de coeficiente único o diferenciados, remunerado o no remunerado. Asimismo, el BCV ha tenido programas de liberación del encaje a aquellas instituciones que participen en programas para el desarrollo del sector agrícola.

El BCV se relaciona también con las instituciones financieras a través de las operaciones de tesorería, que confluyen en su totalidad en el sistema de pagos. En el BCV estas operaciones están divididas en operaciones de cuenta corriente, custodia de valores, Cámara de Compensación Electrónica y administración del efectivo. 

Comentarios finales 

El Banco Central cumple dentro del sistema financiero un papel muy importante, dado que diseña y ejecuta la política monetaria, es agente financiero y supervisa el sistema de pagos a los fines de su correcto funcionamiento de acuerdo con la ley, siendo el único autorizado para suscribir acuerdos que establezcan normas de funcionamiento del sistema de pagos de carácter bilateral e internacional.
Participa en el diseño y funcionamiento del sistema de pagos, lidera su modernización, establece políticas de administración de riesgo y promueve la cooperación con el BCV, y facilita así el seguimiento del sistema. 

El Banco Central de Venezuela trabaja muy de cerca con las instituciones financieras. Procesa las transacciones que realizan los integrantes del sistema de pagos de manera rápida y segura, vela por la fluidez y normal desenvolvimiento del sistema, todo ello en el marco del diseño y ejecución de la política monetaria, para lo cual cuenta con una gama de instrumentos de política, los cuales son revisados y actualizados permanentemente. 

Entrevista con Alba y Sergio en Onda La Superestación

http://ondalasuperestacion.com/categorias-principal/rafael-avila-uno-esta-apelando-la-magia-para-administrar-el-dinero-familiar-en-el-pais/

¿Está nuestra empresa muy endeudada?

Rafael J. Avila D.

La deuda siempre ha sido y será un tema importante en economía y finanzas. Intuitivamente, generalmente se rechaza la deuda; es decir, preferimos no endeudarnos, quizá por el riesgo de incumplir los compromisos de pago, perjudicando nuestra reputación personal y financiera.
Cuando se consulta a compañeros de trabajo, familiares o a amigos, sobre endeudar a una empresa que no se encuentre en ese momento apalancada financieramente con dinero de terceros sino sólo por aportes de socios, la primera reacción es recomendar no hacerlo, tal vez porque se sabe que se deberán pagar unos intereses, de alguna forma compartir las ganancias, unos intereses que pueden considerarse "altísimos".
Algo similar ocurre cuando en clases de finanzas corporativas se pregunta a los asistentes: ¿Creen ustedes que la deuda agrega valor a la empresa? Generalmente la respuesta de la audiencia es No.

Y es muy interesante ver cómo luego de unas cuantas operaciones, un poco de álgebra, se demuestra que la deuda agrega valor a la empresa; es decir, la empresa apalancada (con deuda) vale más que la empresa no apalancada. Sí, así mismo, interesante...  Los comentarios de sorpresa por los resultados, contra intuitivos para muchos, comienzan a darse.
Esto que acaba de ser expuesto es parte de las famosas propuestas M-M: las hechas por Franco Modigliani (Premio Nobel de Economía 1985) y Merton H. Miller (laureado Nobel de Economía 1990). Las propuestas M-M se presentaron en dos grupos: el primero, en 1958, en el que los profesores demuestran que en ausencia de impuestos a la ganancia (impuesto sobre la renta, en nuestro país), el valor de la empresa apalancada es igual al de la empresa no apalancada; en el segundo grupo, de 1963, demuestran que en presencia de impuestos a la ganancia el valor de la empresa apalancada es mayor al de la empresa no apalancada. ¿Y por qué se da este resultado? De lo más interesante de las operaciones algebraicas que les comentaba es ver que la diferencia entre el valor de la empresa apalancada y la empresa no apalancada es el valor del escudo fiscal que da la deuda. Es decir, gracias a la existencia de la deuda y de los impuestos, el gasto adicional que genera la deuda, los intereses, permiten un ahorro en los impuestos que se pagan; a este ahorro se le llama el escudo fiscal de la deuda, y agrega valor a la empresa.

Si partimos de las propuestas M-M, podríamos concluir que dado que la deuda agrega valor a la empresa, y lo lógico sería perseguir el mayor valor posible para ésta, entonces deberíamos endeudarnos infinitamente. Matemáticamente, esto está bien, pero otro cuerpo teórico desarrollado en las finanzas corporativas, y la misma práctica, pone límite al nivel de endeudamiento: la tensión financiera. En este campo el profesor Edward Altman ha tenido importantes aportes. En la medida que la empresa se endeuda más, aumenta su valor, pero se acerca a la tensión financiera, entra en una zona en la que se le dificulta más honrar sus compromisos de deuda, aproximándose a la bancarrota, con las consecuencias que esto trae: costos directos e indirectos (de bancarrota, auditores, costos legales, aumento de tasas de interés, desvío de la atención de la gerencia de las operaciones propias de la empresa a el manejo de la situación financiera). Cuando se llega a la zona de la tensión financiera, la empresa debe reestructurar sus deudas.

Entonces, digamos que no se puede decir que exista un porcentaje o monto de deuda preciso que la empresa debería tener. Lo que sí podríamos decir es que el nivel teórico óptimo de deuda será aquel que maximice el valor de la empresa, considerando los costos de la tensión financiera.

Un ejemplo ayuda a ilustrar el punto: un sector muy apalancado es la Banca. Aproximadamente, de cada BsF. 100 que la banca posee en Activos (Efectivo, Créditos otorgados, propiedades, inmuebles, equipos, mobiliario), entre BsF. 75 y BsF. 90, son colocados por Pasivos (ahorros, deudas); es decir, es un sector altamente apalancado, pero esto no es necesariamente malo, ni quiere decir que la empresa (el banco) está mal manejado, es más, es prácticamente condición natural del sector, pues su principal razón es la intermediación financiera y ser el parte fundamental en el sistema de pagos de la economía. Podría hasta decirse, que un banco poco apalancado es extraño y podría estar dejando pasar oportunidades y hasta estar mal manejado. Lo que sí tiene la banca es que debe lidiar todos los días con el riesgo de liquidez o de "descalce" que por naturaleza tiene.

Otra consideración importante es que la empresa debe endeudarse para invertir en activos productivos; es decir, endeudarse para producir beneficios, y estas inversiones deben superar en rendimiento al rendimiento que paga la deuda (la tasa de interés, para el caso de créditos bancarios). De este modo se estaría agregando valor a la empresa. Si a esto le agregamos que para unas tasas controladas de interés, y alta inflación, esta diluye la deuda, más incentivos a endeudarse hay.

También a la hora de endeudarse hay que considerar la tasa de inflación. Es conveniente tomar créditos que tengan tasas de interés reales negativas, es decir, cuya tasa de interés sea inferior a la tasa de inflación, siempre y cuando sean para financiar la adquisición de activos productivos, o que al menos tomen valor con el tiempo. La inflación va diluyendo el peso de la deuda en nuestro presupuesto. Ante expectativas de períodos futuros de alta inflación, conviene tomar créditos de mayores plazos y de menor tasa de interés posible.

Consideramos que vale la pena recordar aspectos positivos y negativos del crédito:

• Aspectos Positivos:
• Disponer de dinero que no se tiene para adquirir bienes.
• Permite aprovechar oportunidades.
• Obtener un historial crediticio.
• Mayor seguridad, en el caso de las tarjetas de crédito, pues se reduce el tener que portar dinero en efectivo.
• Aspectos Negativos:
• Los bienes adquiridos resultan más costosos, pues deben pagarse los intereses.
• Su uso indiscriminado puede hacernos entrar en un ciclo vicioso de constante deuda.
• Los créditos obtenidos suelen verse como un incremento en nuestros ingresos, olvidando que se está adquiriendo una obligación.
• De incumplir en los pagos, puede deteriorar el historial crediticio y la reputación personal.

Para finalizar, creo importante recordar algunas recomendaciones que nos da la literatura en finanzas personales:

• En cuanto a su nivel de endeudamiento y cuánto representa el pago mensual destinado a honrar compromisos de deuda, como porcentaje de sus ingresos mensuales: menos de 15% es lo ideal, 20% del ingreso se considera manejable, y por encima del 35% ya es preocupante. Por lo tanto hay que hacerle seguimiento a este indicador y mantenerlo bajo.
• Distribuya su deuda de manera que el máximo a pagar en cuotas mensuales sea del 35%.
• Hay que endeudarse de acuerdo a la capacidad de pago que tengamos. No se quiere que la deuda se convierta en una carga que nos aleje de las metas, sino más bien nos potencie y acerque a ellas, ni conviene afectar la reputación financiera.
• Endéudese para adquirir activos productivos, no para gastos.
• Construya su historial crediticio: pague puntualmente.

Bueno amigos, hagamos uso consciente y provechoso de nuestras deudas, y potenciemos nuestras inversiones y emprendimientos.

Salvatore Ferragamo: La horma que lo catapultó

Publicado el abril 3, 2014 por BANCARIBE



Salvatore Ferragamo –zapatero de sueños– el genio del calzado del siglo XX, cuya inspiración nació en aquel momento en el que tuvo que hacerle un par de zapatos a su hermana para el día de su confirmación. Con tan sólo nueve años de edad, este innato diseñador realizó su primera creación y, además, en ese momento descubrió su vocación de vida.

Ferragamo, el undécimo de catorce hermanos, oriundo de Bonito un municipio de la provincia de Avellino en Italia, entendió desde muy temprano la importancia de educarse y especializarse. Estudió un año en Nápoles confección de calzado, y a los 16 años, decide emigrar a Boston en Estados Unidos, para seguir formándose en esa área, debido a que en esa ciudad se encontraba uno sus hermanos trabajando en una fábrica de botas para vaqueros.

Años más tarde, siente la necesidad de explorar nuevos mercados en el país norteamericano, razón por la cual se traslada a Hollywood. Es allí, en la meca del cine, donde se arriesga a emprender su primer negocio e inaugura su primera tienda orientada principalmente a reparar y confeccionar zapatos a la medida. Poco a poco, gracias a sus innovadoras obras como el tacón de cuña o tacón de jaula, fue haciéndose un nombre entre algunas de las celebridades como Greta Garbo, Bette Davis y Marlene Dietrich. Sin embargo, sus creaciones no representaban absoluta comodidad en las féminas, situación que lo llevó a estudiar anatomía en la Universidad del sur de California con el propósito de mejorar sus confecciones.

Luego de cosechar parte de su éxito en Estados Unidos, es en 1927, a la edad de 29 años, cuando Salvatore Ferragamo regresa a Florencia, Italia, para desarrollar su marca que se especializaría en zapatos para damas y es así como logra calzar a varias mujeres poderosas del siglo XX como Eva Perón y Marilyn Monroe, para quien creó el Stilettoo, tacón de aguja, para su papel en Los caballeros las prefieren rubias.

En 1933, por una mala administración de sus finanzas, Ferragamo cae en bancarrota. Sin embargo esta hostil situación no lo hace decaer en su afán de posicionarse como uno de los diseñadores más influyentes de su época. Su pasión: el calzado, lo lleva a conquistar en 1947 el Neiman Marcus por la creación de la sandalia invisible. Este premio fue una de las cosas que lo motivaron en la década de los 50, a expandir su marca con artesanos que producían a mano más de 300 pares de zapatos al día.

En 1960, a los 62 años muere Salvatore Ferragamo, dejando una empresa en plena expansión, de la que su familia -esposa e hijos- deciden continuar más allá del calzado. La mayor de sus herederos –Fiamma- creó años más tarde el tacón de salón “Vara” logrando de esta manera otro éxito para la prodigiosa marca. En pocos años, no sólo confeccionaban calzado sino también bolsos, prendas de vestir, lentes y accesorios, tanto para damas como para caballeros. En 1999, después de una alianza con Bulgari, otra marca reconocida de lujo, desarrolla una división de perfumes y fragancias que Ferragamo terminaría adquiriendo completamente en 2001.

Desde 2009 la firma ya estaba catalogada según un estudio de mercadeo del Instituto de lujo (LuxuryInstitute) como la mejor marca de calzado masculino del mundo. Hoy en día, la empresa tiene presencia en 90 países de los 5 continentes, con una red de 606 tiendas y más de 3 mil empleados; facturó ingresos en el año 2013 por 1.650 millones de dólares, convirtiéndose en una de las firmas de lujo europeas con mayor crecimiento, pues en el año 2007 sólo facturaba 530 millones de dólares.

La creatividad, innovación, genuinidad y la calidad, han sido claves en la distinción y éxito de los productos del grupo Ferragamo. Sin duda la pasión y visión del emprendedor Salvatore Ferragamo, así como los riesgos asumidos, alianzas y la capacidad para salir de los fracasos, como su bancarrota, fueron determinantes tanto del éxito, como de la continuidad de su emprendimiento.

Una buena lección para emprendedores que muchas veces dudamos de nuestras capacidades por temor al fracaso. Nuestra inspiración y pasión son los mejores aliados que tenemos para triunfar.





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El crédito: Una vía para protegerse de la inflación

Publicado el marzo 20, 2014 por BANCARIBE




Hace poco, Alberto, un amigo de la familia, recibió el dinero de su liquidación luego de 25 años de trabajo en una empresa. Nos contaba que se sentía bien porque consideraba que había llegado el momento de cambiar de rutina y descansar un poco, pero tenía una gran preocupación: ¿Cómo evitaría que el dinero que había obtenido luego de más de dos décadas de trabajo se diluyera y perdiera valor por el incremento constante de precios que se registra en el país.

La inflación en Venezuela es la más alta de América Latina. Durante los últimos 28 años la nación ha registrado una inflación de al menos dos dígitos. En 2013 los precios subieron en promedio 56,2%. Así entonces, con la misma cantidad de bolívares cada vez pueden comprarse menos productos y servicios.

Una opción para quienes no sólo quieren preservar el valor del dinero, sino también incrementarlo es invertirlo. Para esto quizá en algunos casos hace falta solicitar un crédito al banco para completar el monto que se necesita para realizar esa inversión. Esta puede ir dirigida a iniciar un negocio formal, a comprar una propiedad o un bien que requiera la familia, o adquirir otro bien destinado a ponerlo a trabajar en alguna actividad que genere ingresos. Por ejemplo, un vehículo comprado para prestar servicio como taxi.

Hay que tomar en cuenta que las tasas de interés activas, esas que se pagan por los créditos recibidos de los bancos, en algunos de los últimos años se han ubicado por debajo de la inflación anualizada.

Según cifras del Banco Central de Venezuela, en 2013, la tasa de interés activa promedio se ubicó en 15,69%. Y dependiendo del destino del crédito, podemos encontrar distintas tasas de interés que van desde 4.66% hasta el máximo de 29%, algunas de ellas son:

Créditos hipotecarios – Vivienda principal	4.66% a 10.66%
Línea sector Turismo	9.32%
Sector Agropecuario	13%
Actividades de Manufactura	16.20% a 18%
Créditos Comerciales o Personales	24%
Tarjetas de Crédito o Extra-Financiamientos	29%

Así que considerando el comportamiento y expectativas de la inflación junto a las tasas de interés vigentes, solicitar un crédito para iniciar un negocio, para adquirir una propiedad para uso personal, o para generar ingresos extras, es una alternativa para quienes tienen una cantidad de dinero ahorrada y requieren incrementarla, o para quienes como Alberto, reciben en un momento determinado unos recursos y desean preservar su valor.

Recuerde siempre que al tomar un crédito está adquiriendo una obligación de pago. Solicite asesoría acerca de las condiciones de pago, es imprescindible que el crédito sea empleado en algo que realmente se requiera, si es el caso de una propiedad o de un bien para uso personal o familiar. Si el financiamiento se solicita para iniciar o expandir un negocio, elabore un plan de factibilidad para garantizar el pago.

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¿Cómo se mide el tamaño de una Economía?

Publicado el febrero 6, 2014 por Bancaribe

Recientemente observé a mi sobrino recién graduado en mercadotecnia que veía el noticiero de la mañana, y justo cuando estaban dando las cifras de la economía de la nación, entre ellas inflación y PIB; apagó el televisor y se marchó a buscar empleo. Al regresar en la tarde, me comenta en tono algo molesto que no consiguió oportunidades y que el dinero no le alcanzó para pagar el almuerzo, lo que le generó una deuda con un amigo que le acompañó. Entonces le recordé que si no había visto las cifras negativas del PIB esta mañana. Su respuesta fue la siguiente: ¿Y eso que tiene que ver?

Pues tiene mucho que ver. Esto no quiere decir que tengamos que ver las noticias económicas cada mañana antes de salir de casa, como si se tratará del pronóstico del clima; pero entender el significado de los principales indicadores económicos, es hoy en día una necesidad en cualquier país del mundo. Entre ellos, uno de los más importantes es el Producto Interno Bruto o conocido por sus siglas como PIB, este es un indicador que refleja el valor de todos los bienes y servicios finales que un país logra producir en un período determinado de tiempo. Su variación entre períodos, como puede ser entre un trimestre y otro, o entre un año y otro, nos dice que tan bien o mal va un país (crecimiento o recesión respectivamente). Lo cual permite tomar decisiones tanto a los encargados de gobernar, como a nosotros como individuos.

Cuando el Banco Central de un país informa que el PIB para un trimestre fue de 100 mil millones de dólares, esto quiere decir, que durante ese trimestre se vendieron entre comidas en restaurantes, teléfonos celulares, suscripciones de cable, libros, mesas de escritorio, autos, repuestos, vestido y calzado, etc; en fin, todos esos productos finales que se hayan logrado producir y vender en ese trimestre; luego, si para el siguiente trimestre ese monto sube a 103 mil millones de dólares, quiere decir que se está produciendo más en dicho período. En este caso la noticia sería que el PIB creció 3%, respecto al trimestre anterior.

Esto es lo que se conoce como crecimiento económico y nos dice que las cosas van bien. Si la expectativa es que esta tendencia positiva se mantenga para los trimestres por venir, entonces podemos tomar decisiones al respecto, por ejemplo, emprender un nuevo proyecto, cambiar de empleo, adquirir una vivienda, endeudarme o invertir en determinados activos productivos, hasta la planificación de un nuevo integrante de la familia. Así como a los gobiernos les permite presupuestar cuantas escuelas, autopistas, aeropuertos u hospitales crear.

El PIB también es un indicador que nos puede ayudar a determinar fácilmente el tamaño de una economía respecto a otras, veamos la siguiente tabla con datos del Banco Mundial, que muestra las 10 economías más grandes del mundo, según su PIB y también algunas de Latinoamérica.

 

 

Ranking	País	PIB año 2012 (en Millones de USD)
1	Estados Unidos	16.244.600
2	China	8.227.103
3	Japón	5.959.718
4	Alemania	3.428.131
5	Francia	2.612.878
6	Reino Unido	2.471.784
7	Brasil	2.252.664
8	Federación de Rusia	2.014.775
9	Italia	2.014.670
10	India	1.841.710
14	México	1.178.126
25	Argentina	475.502
28	Venezuela	381.286
29	Colombia	369.606
34	Chile	269.869
46	Perú	203.790

 

 

Venezuela ocupa el puesto 28, lo que puede considerarse como una economía mediana.

Otro indicador importante es el PIB per cápita, es decir, el PIB dividido entre cada habitante de dicho país. Este indicador muestra una media de los ingresos que –en promedio–cada persona tiene en ese periodo determinado de estudio. Por ejemplo, el PIB de Venezuela para el año 2012 se estima que fue de 381 mil millones de dólares, según el Banco Mundial, si dividimos ese monto entre la cantidad estimada de personas para el mismo periodo, esta división arroja que el ingreso por persona es cercano a los 12.729 dólares.

Este dato da para mucho, pues representa una idea de que tan ricos o pobres son los habitantes de dicho país. Un caso representativo es China, cuyo PIB es el segundo más grande del mundo, representa más del 10% de la economía mundial, pero su PIB per cápita es apenas de 6.091 USD, muy parecido al de República Dominicana. Por lo que necesariamente debemos completar con otros indicadores para tener una visión completa de cada país y sus habitantes. Veamos la siguiente tabla ilustrativa que muestra cuáles son los países con mayor PIB per cápita:

 

Ranking	País	PIB Per cápita año 2012 (USD)
1	Luxemburgo	103.828
2	Noruega	99.558
3	Bermudas	84.460
4	Suiza	78.925
5	Región Adm. de Macao, China	78.275
6	Australia	67.556
7	Dinamarca	56.326
8	Suecia	55.041
9	Canadá	52.219
10	Estados Unidos	51.749
27	Puerto Rico	27.678
41	Chile	15.452
43	Uruguay	14.703
51	Venezuela	12.729
55	Argentina	11.573
56	Brasil	11.340

 

 

Para mayor información sobre data de estas estadísticas, recomendamos visitarhttp://datos.bancomundial.org/

El PIB nos puede ofrecer señales del rumbo y salud de una economía, pero principalmente mide cantidad en términos de crecimiento económico, más no necesariamente de desarrollo, este último pudiera simplificarse como calidad de vida, es decir que sus ciudadanos tengan una calidad de vida adecuada, que se mide en términos de educación, alimentación, salud, seguridad, etc. Para medir el desarrollo, existen otros indicadores que incluyen algunos de estos factores, como el Índice de Desarrollo Humano (IDH). Sin embargo, es muy difícil para cualquier economía desarrollarse sin crecer económicamente, por ello la importancia de estar atentos a las cifras del PIB para tener las expectativas adecuadas de nuestro futuro.

 

 

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